花梨木的草与黄之辨\万林股份:木材进口综合物流龙头,有望转型供应链管理
为了以正视听，以下将尽量使用“花梨木”或者具体的专业称谓代替“草花梨”一称。而对于市场上将亚花梨木材称之为“草花梨”的观点，本文不予认同。
草花梨老料
在《红木》国家标准的七种紫檀属花梨木中，普遍认为木性最佳的是产于中南半岛的越柬紫檀，这种木材盛产于越南和柬埔寨，气干密度为0.94-1.01g/cm3，心材颜色由红褐色至紫红褐色不等，常带黑色条纹。另外一种相对较好的花梨木是鸟足紫檀，产于以老挝、泰国为主的中南半岛热带地区，气干密度也达到了0.96-1.01g/cm3，心材颜色与越柬紫檀相似，也常带深色条纹。而在这里，我们将对在我国有着悠久使用历史的大果紫檀和印度紫檀进行详细说明。
大果紫檀俗称缅甸花梨，是清朝时花梨木的主要原材，不少传世的古典家具都是用大果紫檀制作而成，其中不乏精品。大果紫檀主产于缅甸、泰国和老挝。其木纹清晰，心材呈桔红、砖红或紫红色，常带深色条纹;划痕可见至明显;木屑浸水后水呈浅黄褐色，有少许或无荧光。木纤维壁厚，结构细密而均匀。材质硬重，气干密度为0.80-0.86g/cm3。因大果紫檀有一种悠长醇厚的香气，人们还赠与它一个美誉:香花梨。
印度紫檀也叫蔷薇木，也是我国传统家具用材之一。落叶大乔木，高20-25米，树皮黑褐色，树干通直而下滑。叶互生，奇数羽状复叶，下垂。产于南亚、东南亚以及所罗门群岛及巴布亚新几内亚，在我国广东、云南等地也有少量分布。印度紫檀生长轮明显，心材呈红褐、深红褐或金黄色，常带深浅相间的深色条纹;木屑浸水后水呈深黄褐色，有荧光。印度紫檀的气干密度为0.53-0.94g/cm3，所以，有的学者认为这一木材虽然在《红木》国标所规定的红木之列，但因其大部分木材的气干密度并未达到规定的0.76g/cm3，而将其归类为亚花梨。对于这点，笔者认为可辩证地看待，那些气干密度达到国标要求的印度紫檀可视为红木，而未达到标准的即为非红木，这一点在紫檀人工林是否属于红木的判断上同样适用。
关于印度紫檀，还有十分有趣的几点：四月时，花开满树，花香弥漫，只不过花期短暂，素有一日花之称;因为根生得浅，印度紫檀经不起大风雨的侵袭，不过它们繁殖力极强，将断掉的枝条重新入土就可以再生。
花梨的“草”“黄”之辨
明清家具中，有大量的花梨木家具存世。乃至故宫中的一些宫廷家具，也以花梨木为材。笔者在游赏故宫时，曾亲眼所见。然而，无论是名称还是外观，花梨木与黄花梨都有几分相似，乍看之下难以分辨。业内对于一些老家具材质的鉴别，也常常为此出现争议，皆因花梨木和黄花梨样貌相似所致。尤其是一些对木材不甚了解的消费者，若要做出准确的判断更是非常困难。
花梨木，在明清之际并没有和黄花梨区分开来，进口的紫檀属花梨木类的木材与产于海南岛的黄檀属的降香黄檀均被称为花梨，二者同科不同属、不同种，是完全不同的两种木材。
花梨木，豆科紫檀属树种。紫檀属约有70个树种，除檀香紫檀归为紫檀木外，另有7种为花梨木。而按照《红木》国标气干密度未达到0.76g/cm3的其余62种木材，不属于红木范畴，统称为亚花梨。市场上有个别不良商家，通过对亚花梨染色、做旧以及表面涂抹硬化剂等手段以冒充黄花梨或红木标准中的花梨木在旧货市场、家具城进行销售。这类木材的共同特点是比重普遍较轻，材质疏松、棕眼较长，颜色以红或浅红为主，一般是80cm-160cm的大径材。
黄花梨的木性极为稳固，无论寒暑都不易变形、开裂、曲折，有一定的韧性，适合制作各种家具;花梨木颜色鲜艳，肌理细腻，纹理清楚;亚花梨木质更为粗疏，棕眼过大，色土黄干涩而无光泽。
鉴别一件老家具是花梨木还是黄花梨，可以通过以下几点：黄花梨花纹细腻生动，清晰可辨，不杂乱无章。黑线花纹居多，偶尔能见到深褐色和红线花纹，有“鬼脸”。好的黄花梨油性佳，制成家具不易变形;花梨木的花纹相较黄花梨来说变化较少，花纹略显散乱，没有章法，且纹路不够细密，棕眼较粗大。另外很重要的一点是，若一件老家具的造型和纹饰呈现晚清民国时期的特点，则这件家具为花梨木的可能性较大，要仔细甄别。
受制于全球经济放缓,公司传统业务增速放缓,木材供应链管理是公司可行的发展方向。我们预计公司15-17年EPS为0.34、0.44和0.51元,给予公司14年EPS70-80XPE,合理估值区间22.4-25.6元。
专注木材进口物流的民营企业:公司成立于2007年,专注木材进口综合物流,旗下盈利码头位于泰州港,现已成为国内领先的专业木材码头。公司具备民营企业的显著特点,董事长黄保忠合计控制公司50.04%的股权,为公司实际控制人。在2011年第四次增资时,公司引入了员工持股平台,激励充分。
传统业务增速趋缓:公司目前主营业务由“港口装卸”、“基础物流”及“进口代理”三部分组成。全球经济放缓,国内房地产低迷,下游木材内外需求疲软,公司港口装卸业务和进口代理业务增速放缓。仓储是公司基础物流业务的主体,大宗商品熊市和?去库存化?对公司仓储收入较大。而港口竞争加剧和人民币贬值对公司港口装卸和进口代理业务的影响不容忽视。
木材供应链管理是公司可行的发展方向。具备疏运、集散功能的专业木材港口是木材产业供应链的核心环节。公司有望借助盈利码头的行业地位和自身进口代理业务优势,整合行业商流、物流、资金流和信息流,转型为木材供应链服务集成商。盈利码头作为专业木材港口,有望进一步拓展物流服务功能,最终形成?港区一体化?、?前港后厂?的发展模式。
募投项目效益显著:1)木材物流配送中心,新增年80万立方米木材初加工能力以及120万立方米的仓储配送能力,总投资41920.94万元;2)木材装卸扩能项目,新增150万立方米/年装卸能力,总投资7078.8万元。项目投产后,将强化盈利码头专业木材码头地位,提升公司业务附加值。
盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS为0.34、0.44和0.51元。当前两市可比公司静态市盈率在100倍左右,保守起见,我们给予公司14年EPS70-80XPE,合理估值区间22.4-25.6元。
风险提示:下游木材需求大幅下滑、应收款坏账风险
首先是重量有区别，紫檀属的花梨木类木材都较轻，多浮于水，7种花梨木（越柬紫檀、安达曼紫檀、刺猬紫檀、印度紫檀、大果紫檀、囊状紫檀、鸟足紫檀）的平均气干密度0.79-0.91克每立方厘米）；红酸枝木多沉于水，7种红酸枝木（巴西黄檀、赛州黄檀、交趾黄檀、绒毛黄檀、中美州黄檀、奥氏黄檀、微凹黄檀)的气干密度为0.90-1.22克每立方厘米（平均1.02-1.14克每立方厘米）。黑酸枝木也多沉于水，8种黑酸枝木（刀状黑黄檀、黑黄檀、阔叶黄檀、卢氏黑黄檀、东非黑黄檀、巴西黑黄檀、亚马孙黄檀、伯里兹黄檀)的气干密度为0.82-1.33克每立方厘米（平均0.92-1.06克每立方厘米）。
花梨木
其次是木屑水浸出液的荧光现象。木刨花水浸液，花梨木类多有荧光现象（鸟足紫檀最为显著），而红酸枝木类和黑酸枝木类则无。
还有就是气味方面。花梨木类木材多有芳香气味，而红黑酸枝类则多有浓郁的酸香气味。
再有就是花梨木类木材多系散孔材至半散孔材或环孔材倾向明显，而红黑酸枝类是散孔材，半环孔材几不得见。
红酸枝
最后，花梨类材色红褐至紫红，比较均匀，射线组织同形，无异形射线组织倾向，通常单列。红黑酸枝木类材色红褐至紫红或黑，比较均匀，常夹杂有深色条纹，射线组织通常同形，异形倾向明显，通常2列，单列射线较少。
从市场大环境来看，9月份以来名贵红木市场依旧未能摆脱自去年以来的低迷态势，主要表现为出货方面难以大幅放量，大部分品种价格方面持续低迷。不过9、10月份向来是传统木材市场销售旺季，进入9月份以来市场商家进出货频率都有所上升，而且大部分红木品种价格方面持续低迷，同样使得下游家具厂家增加了一定的采购意向。受此情况影响，9月份以来红木市场大部分品种价格方面虽然仍处于低谷位置，不过出货方面却有所增加，较之8月份略有提振。
分析人士认为，红木家具和红木原材市场本来是互为依托，相互影响的。不过今年以来红木家具市场一直销量不振，从而导致红木原材市场对于家具市场的影响大幅下降。即使是目前已经到了9、10月份木材市场销售旺季，红木家具市场却仍是销量平平，从而导致红木原材市场依旧难以大幅放量。
此外数据整合显示，本月以来红木市场出货有所增加的品种仍是以、刺猬紫檀和阔叶黄檀等性价比相对较高的品种为主，而交趾黄檀和以及大叶紫檀等价格相对较高的品种本月以来出货方面依旧表现较为低迷。数据整合显示，大果紫檀本月成交量较之8月份增加了18%左右，涨幅相对较高。价格方面，经过连续数月的调整，自7、8月份以来大果紫檀市场价格就已经大致收稳，目前福人市场上产地为缅甸的大果紫檀报价在13000-18000元/吨左右。
本月成交量较之8月份增加了12%左右，成交价方面，目前福人市场上阔叶黄檀板材报价在12000-16000元/吨左右。微凹黄檀本月以来价格方面表现相对较为平稳，已经渐渐止住了前一段时间下滑的趋势，较之8月中下旬相差不大，不过出货方面依旧表现较为低迷，并未因为木材市场淡季结束而有所增加。
中国木材网为了以正视听，以下将尽量使用“花梨木”或者具体的专业称谓代替“草花梨”一称。而对于市场上将亚花梨木材称之为“草花梨”的观点，本文不予认同。
在《红木》国家标准的七种紫檀属花梨木中，普遍认为木性最佳的是产于中南半岛的越柬紫檀，这种木材盛产于越南和柬埔寨，气干密度为0.94-1.01g/cm3，心材颜色由红褐色至紫红褐色不等，常带黑色条纹。另外一种相对较好的花梨木是鸟足紫檀，产于以老挝、泰国为主的中南半岛热带地区，气干密度也达到了0.96-1.01g/cm3，心材颜色与越柬紫檀相似，也常带深色条纹。而在这里，我们将对在我国有着悠久使用历史的大果紫檀和印度紫檀进行详细说明。
大果紫檀俗称缅甸花梨，是清朝时花梨木的主要原材，不少传世的古典家具都是用大果紫檀制作而成，其中不乏精品。大果紫檀主产于缅甸、泰国和老挝。其木纹清晰，心材呈桔红、砖红或紫红色，常带深色条纹；划痕可见至明显；木屑浸水后水呈浅黄褐色，有少许或无荧光。木纤维壁厚，结构细密而均匀。材质硬重，气干密度为0.80-0.86g/cm3。因大果紫檀有一种悠长醇厚的香气，人们还赠与它一个美誉:香花梨。
印度紫檀也叫蔷薇木，也是我国传统家具用材之一。落叶大乔木，高20-25米，树皮黑褐色，树干通直而下滑。叶互生，奇数羽状复叶，下垂。产于南亚、东南亚以及所罗门群岛及巴布亚新几内亚，在我国广东、云南等地也有少量分布。印度紫檀生长轮明显，心材呈红褐、深红褐或金黄色，常带深浅相间的深色条纹；木屑浸水后水呈深黄褐色，有荧光。印度紫檀的气干密度为0.53-0.94g/cm3，所以，有的学者认为这一木材虽然在《红木》国标所规定的红木之列，但因其大部分木材的气干密度并未达到规定的0.76g/cm3，而将其归类为亚花梨。对于这点，笔者认为可辩证地看待，那些气干密度达到国标要求的印度紫檀可视为红木，而未达到标准的即为非红木，这一点在紫檀人工林是否属于红木的判断上同样适用。
关于印度紫檀，还有十分有趣的几点：四月时，花开满树，花香弥漫，只不过花期短暂，素有一日花之称；因为根生得浅，印度紫檀经不起大风雨的侵袭，不过它们繁殖力极强，将断掉的枝条重新入土就可以再生。
花梨的“草”“黄”之辨
明清家具中，有大量的花梨木家具存世。乃至故宫[微博]中的一些宫廷家具，也以花梨木为材。笔者在游赏故宫时，曾亲眼所见。然而，无论是名称还是外观，花梨木与黄花梨都有几分相似，乍看之下难以分辨。业内对于一些老家具材质的鉴别，也常常为此出现争议，皆因花梨木和黄花梨样貌相似所致。尤其是一些对木材不甚了解的消费者，若要做出准确的判断更是非常困难。
花梨木，在明清之际并没有和黄花梨区分开来，进口的紫檀属花梨木类的木材与产于海南岛的黄檀属的降香黄檀均被称为花梨，二者同科不同属、不同种，是完全不同的两种木材。
花梨木，豆科紫檀属树种。紫檀属约有70个树种，除檀香紫檀归为紫檀木外，另有7种为花梨木。而按照《红木》国标气干密度未达到0.76g/cm3的其余62种木材，不属于红木范畴，统称为亚花梨。市场上有个别不良商家，通过对亚花梨染色、做旧以及表面涂抹硬化剂等手段以冒充黄花梨或红木标准中的花梨木在旧货市场、家具城进行销售。这类木材的共同特点是比重普遍较轻，材质疏松、棕眼较长，颜色以红或浅红为主，一般是80cm-160cm的大径材。
黄花梨的木性极为稳固，无论寒暑都不易变形、开裂、曲折，有一定的韧性，适合制作各种家具；花梨木颜色鲜艳，肌理细腻，纹理清楚；亚花梨木质更为粗疏，棕眼过大，色土黄干涩而无光泽。
鉴别一件老家具是花梨木还是黄花梨，可以通过以下几点：黄花梨花纹细腻生动，清晰可辨，不杂乱无章。黑线花纹居多，偶尔能见到深褐色和红线花纹，有“鬼脸”。好的黄花梨油性佳，制成家具不易变形；花梨木的花纹相较黄花梨来说变化较少，花纹略显散乱，没有章法，且纹路不够细密，棕眼较粗大。另外很重要的一点是，若一件老家具的造型和纹饰呈现晚清民国时期的特点，则这件家具为花梨木的可能性较大，要仔细甄别。
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