美克家居为两度融资失败公司提供16亿担保

　　在这个激烈动荡的家具业，待上市的这几家企业如何认知对企业未来竞争产生影响的“因子”?

　　日益加剧的市场竞争是首因

　　无一例外，这几家待IPO企业都将“日益加剧的市场竞争”作为对今后竞争产生影响的首要因素。

　　帝王洁具对其面对的竞争环境，如是认知——中国是世界上最大的卫生洁具生产国，中国本土卫生洁具企业主要从事低端产品的生产，产品附加值较低且竞争激烈。中高端市场主要被知名外资卫生洁具企业占领，仅有少数几家知名本土卫生洁具企业有实力参与该市场竞争。帝王洁具定位于中高端产品市场，产品具有较强的市场竞争力，尤其是在

　　亚克力卫生洁具细分领域，已经成为行业的主要品牌之一。但随着未来卫生洁具产品的推陈出新和产品结构的调整，国际或本土知名卫生洁具企业产能的扩大，帝王的亚克力卫生洁具产品与其他材质的中高端洁具产品的竞争有可能进一步加剧;同时部分有实力的洁具生产企业也可能利用资深研发优势而进入亚克力卫生洁具细分领域，与公司产品形成直接竞争。

　　同样，近年来尽管软体家具品类处于上升通道之中，但顾家认为软体品类的竞争加剧极有可能会对企业未来发展产生一定影响。

　　顾家一方面认为，中国软体家具行业发展迅速，涌现出一批规模较大、设计能力突出、技术水平较高的品牌企业。在公司所处的中高端软体家具行业，企业之间的竞争已经从低层次的价格竞争上升到了品牌、网络、质量、管理等的综合能力竞争。另外，中国巨大的消费市场吸引了国外软体家具厂商进入。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率下滑，从而对公司的生产经营带来不利影响。

　　另一方面，虽然近年来软体家具行业的市场份额不断向具有竞争优势的品牌企业集中，但本行业中小企业数量依然众多，为了维持生存和发展，不排除部分竞争力较弱的企业通过以次充好、甚至冒充品牌产品等恶性竞争手段进行销售，这些不规范行为在家具行业内市场竞争的同时，也会使消费者对产品产生不信任，进而对整个行业和公司的发展产生不利影响。

　　即便是近年来一直风生水起的衣柜品类，同样面临着不可回避的市场竞争。

　　广州好莱客主打整体衣柜，它分析道：“作为家具制造领域的细分市场、朝阳性产业，近年来随着城镇化的发展，居民生活水平的提高和健康环保意识的增强，行业增长迅速。由于整体衣柜行业市场容量迅速扩大、发展前景良好，一些家具、地板、橱柜等企业相继进入，导致行业市场竞争开始加剧。”随着行业发展日益成熟，整体衣柜行业面临的市场竞争已经逐步由发展之初的价格竞争转变为品牌营销、渠道建设、产品设计、定制服务等方面的综合竞争。

　　原材料价格波动无可回避

　　近年，尤其是近两年，家居产业的原材料价格每年都在不断攀升成为行业共识，有些原材料甚至每年以20%-30%的幅度攀升。

　　主打软体品类的顾家，就面临着原材料价格波动的风险。在其报告期内，公司皮革、海绵和木材的合计成本占产品生产成本的比例均在50%以上。近年来，皮革的价格呈上升趋势，压缩了软体家具生产企业的盈利空间;海绵作为石化加工过程中的衍生产物，受石油价格波动影响较大，也在一定程度上影响软体家具企业的生产成本;木材的质地、品种及价格都是影响企业生产经营的重要因素，世界范围内森林面积的逐渐减少，加上需求的刚性，使得木材价格未来可能具有上升趋势，导致软体家具生产企业的生产成本上升。

　　原材料价格的波动成为企业很头痛的问题，因为这无形中在抬升制造成本，增强企业的不可控风险。

　　品牌管理和渠道经营的难度加大

　　回到企业的具体经营管理的实践上，渠道管理和品牌管理对企业的影响尤为明显。

　　待上市的这几家企业，经过多年耕耘，已经可以算是行业内品牌。虽然有些企业设立有专门部门负责品牌的维护和维权工作，但随着经营规模的不断扩大，品牌管理的工作难度日益增加。加上家具产品外形直观、技术门槛较低，研发设计的产品在短期内被模仿甚至仿冒的现象屡见不鲜。如果企业在注册商标保护、门店形象、产品质量管理及售后服务等方面出现问题，会直接影响其品牌影响和品牌美誉度。比如每年展会都层出不穷的各种侵权事件。

　　在经销网络管理上，也存在一些不确定因素

　　顾家采取直营和经销相结合的销售模式。在报告期内，公司主营业务收入中占比最高的境内特许经销收入，比例均在40%以上。截至报告期末，公司在境内共有特许经销门店2,169家。门店数量的增加和规模的提高加大了公司的经销网络的管理难度。

　　亚振目前采用“直营+经销”的销售模式。截至2013年12月31日，公司拥有直营店店铺29家，经销店铺137家。未来几年，公司计划稳步推进经销商渠道建设。随着终端店铺数量的持续增加，对公司的销售服务、协同运作、标准化管控、人事及经销商管理方面提出了更高要求。这也考验着企业的资源配置能力、连锁经营管理体系，以及连锁管理能力。

　　曲美则采取的是直销和经销结合的销售模式。报告期内，公司经销渠道销售收入占主营业务收入的比重分别为71.65%、75.34%、76.13%。由于经销商数量多，地域分布较为分散，这在一定程度上增加了公司销售渠道管理的难度。

　　各自面临的待解难题

　　除了上面提到的市场竞争、原材料价格波动、管理因素的影响外，这几家企业由于自身的经营现状和特点，还面临着各自不同的待解难题。

　　顾家面临着租赁物业的风险。顾家的物业租赁主要包括物流仓库租赁和直营门店租赁。截至其招股说明书签署日，公司境内共租赁15处物业作为仓库，其中3处的出租方未向公司提供该物业的产权证明文件。截至报告期内，公司境内共有153家直营门店，这153家直营门店所租赁的物业中，44家出租方未向公司提供租赁物业的产权证明文件。

　　红星面临着净资金为负数的风险。由于企业的经营模式存在问题，经营资产为房屋建筑物及土地等长期资产，流动资产在公司的整个资产结构中占比较小，使得流动负债超过了流动资产，截至2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日， 公司合并口径的净营运资金分别为-33.46亿元、-13.73亿元、-39.28亿元。

　　此外，由于注重自有商场的建设，且受原有资本金规模及融资渠道的限制，红星主要通过银行借款解决资金需求，这也造成了企业资产负债率较高的风险。2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，母公司口径的资产负债率分别为67.91%、65.01%、66.96%。

　　亚振存在着存货风险。2011年末、2012年末和2013年末，公司存货净额分别为11,628.82万元、15,406.17万元和15,210.28万元，占总资产的比例分别为35.26%、35.07%和30.82%。存货净额维持在较高的水平。这在一定程度上占用了企业较多的运营资金，降低了运营效率。

　　多喜爱存在销售区域性较强的风险。在公司创始之初，多喜爱立足于华中区域市场，将华中地区作为其“根据地”。由于公司长期的经营历程和历史积累，华中地区的销售收入仍占比较高，较为倚重该区域的增长。随着销售规模的扩大及品牌知名度的提升，它逐渐将销售范围扩大至全国，渠道铺设的覆盖面也必然要求全国范围内相对均衡地发展。尽管目前经济发展整体处于良好的宏观发展环境中，但仍不排除局部地区出现大起大落的风险。如果企业在其核心业务的华中地区遭受强劲竞争对手的冲击，将对其经营状况产生一定的不利影响。

　　可以想见，待这些企业上市后，以上种种对竞争产生影响的“因子”会更加快速地发酵，甚至极有可能会改变未来的行业格局。

　　8月6日消息，上海市质监局昨日公布2014年上海市实木地板产品质量监督抽查结果，在本次抽查的51批次产品中，有7批次不合格，其中超云、森牌、TIANLONG和顶盛4个品牌因尺寸偏差而不能过质量关。